終于，人民幣加入了國際貨幣基金組織(IMF)的特別提款權(quán)(SDR)籃子，在此之前這個(gè)術(shù)語鮮少成為新聞焦點(diǎn)。此事之所以吸引了眾多關(guān)注，是因?yàn)樵S多人將此視作對中國作為世界經(jīng)濟(jì)大國地位的承認(rèn)。人民幣是這個(gè)精英貨幣籃子納入的第一個(gè)新興市場貨幣，也是SDR創(chuàng)立近50年來第一個(gè)新成員。加入SDR一直是中國孜孜追求的目標(biāo)，但它從金融意義來說基本仍是象征性的，人民幣要想成為主要國際貨幣還需要幾十年時(shí)間。
鑒于中國經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的比重，人民幣納入儲備貨幣籃子——加入美元、歐元、日元和英鎊的行列——似乎顯得順理成章，而且這或許可視作西方金融大國送出的一份禮物，但這份禮物也承載著沉重的負(fù)擔(dān)，可能會讓北京方面為此后悔。根據(jù)IMF的達(dá)標(biāo)規(guī)定，新進(jìn)入者必須滿足兩個(gè)條件。候選者必須是主要貿(mào)易大國，這一點(diǎn)中國明顯滿足。此外候選者的貨幣必須“可自由使用”。第二條最初被理解成“可自由兌換或交易”，如果照這樣解釋，人民幣就不符合資格，因?yàn)橹袊嬖趶V泛的資本控制。但I(xiàn)MF給出的解釋是，“可自由使用”指的是廣泛應(yīng)用于國際交易，鑒于人民幣在貿(mào)易融資、貨幣互換以及外匯現(xiàn)匯交易上的使用，第二個(gè)條件也滿足了。（紙杯|抽紙|手提袋）
各大國愿意支持人民幣加入SDR似乎有些出人意料，畢竟它們過去在全球經(jīng)濟(jì)問題上對中國采取嚴(yán)厲態(tài)度，包括要求中國遵守世界貿(mào)易組織(WTO)的指導(dǎo)原則。但這并不是真的讓步，因?yàn)樗鼈兊淖罱K目標(biāo)是以將人民幣納入SDR作為一種手段，以推動中國進(jìn)行更多市場改革，尤其是改善其國內(nèi)金融市場，消除其資本管制。
在此期間，除非人民幣在全球變得更容易獲得，否則IMF關(guān)于人民幣應(yīng)滿足“可自由使用”條件的原則不會產(chǎn)生多大影響。但對于一種貨幣在全球金融體系中變得容易獲得有多么困難，人們還缺乏認(rèn)識。美國靠背負(fù)巨大的貿(mào)易逆差，并用美元來支付，才做到了這一點(diǎn)，而且美國還通過援助計(jì)劃提供美元資金。中國不會想將貿(mào)易順差換成貿(mào)易逆差，況且一個(gè)發(fā)展中國家向較富裕國家捐資本身也不符合邏輯。北京方面剩下的唯一選擇就是向外部借款者更加全面地開放資本市場，讓他們能購買人民幣。對于中國發(fā)展程度相對不足、監(jiān)管不完善的市場來說，這樣做很可能會增加波動性及風(fēng)險(xiǎn)。
推動人民幣發(fā)展為一種國際貨幣，意味著北京方面要滿足較近期的增長和穩(wěn)定需要將困難得多。讓人民幣扮演國際貨幣角色——這意味著保持堅(jiān)挺、穩(wěn)定——與允許市場力量決定匯率以順應(yīng)周期性變化是相沖突的。當(dāng)局不可能兩者兼得，除非采用不同的方法來管理匯率調(diào)整。
現(xiàn)在的主要挑戰(zhàn)是要保持一定程度的匯率穩(wěn)定，同時(shí)允許市場力量發(fā)揮作用。中國目前似乎陷入了一個(gè)無人區(qū)。如果北京方面允許人民幣大幅貶值，很可能會受到美國方面批評，美國仍認(rèn)為人民幣的價(jià)值被低估了。而且中國還會受到鄰國的指責(zé)，這些國家會認(rèn)為中國進(jìn)行競爭性貨幣貶值以保持貿(mào)易優(yōu)勢。但鑒于人民幣匯率與美元的關(guān)聯(lián)性，美國以外的市場觀察家大多都認(rèn)為人民幣的價(jià)值被高估了，理由包括其亞洲主要貿(mào)易伙伴的貨幣大規(guī)模貶值，以及隨著中國投資者尋求多樣化投資，資本很可能會繼續(xù)外流。
